Эксперт рассказал, о чем говорит снижение госдолга к ВВП - «Общество»

Об этом на своей странице в Фейсбук написал финансовый эксперт Павел Вернивский.

Когда Филипп, отец Александра Македонского, подошёл к воротам Спарты он крикнул спартанцам: "Я покорил всю Грецию, у меня самое лучшее в мире войско. Сдавайтесь, потому что если я захвачу Спарту силой, если я сломаю её ворота, если я пробью таранами её стены, то беспощадно уничтожу всё население и сравняю город с землёй!». На что спартанцы отправили короткий ответ: «Если»... Спарту он так и не захватил.

О чем говорит снижение госдолга к ВВП? О том, что ВВП растёт быстрее, чем госдолг. Вроде бы все хорошо. Что меня здесь смущает?

Существуют два вида ВВП: номинальный (инфляционный) и реальный (без учёта инфляции). Когда у нас считают снижение госдолга к ВВП, то считают снижение госдолга к номинальному ВВП. Когда у нас размещают облигации под 10% годовых, то при этом ориентируются на рост номинального на 20% в год! Хотя, в конце концов, ни одна страна мира никогда не ориентируется на рост номинального ВВП. Когда вам показывают рост любой развитой страны на 3-4%, то там всегда речь идёт о реальном ВВП. Когда вам говорят о росте Китая на 7-8% в год, то там говорят о росте реального ВВП. Номинальный ВВП нигде не является индикатором развития, так как это инфляционный ВВП! Инфляционный ВВП показывает рост расходов, но с аналогичным ростом цен. Какая разница, что вы зарабатываете и тратите на 20% больше, если при этом цены тоже выросли на 20%? Когда весь мир ориентируется на реальный ВВП, то разве не логично тогда считать госдолг к реальному ВВП? Разве не логично считать стоимость займа к росту реального ВВП? Логично, только там картина получается не такая радужная.

Ведь немаловажным упущением при учете номинального ВВП является его долгосрочная нестабильность. Временная относительная стабильность номинального долларового ВВП обеспечивается только стабильным валютным курсом. Учитывая, что наша временная стабильность курса обусловлена потоками капитала, то это ещё один фактор риска. В момент притока капитала в страну временно создаётся иллюзия стабильности курса. Почему временно? Потому что капитал как может свободно заходить, так и свободно выйти из страны! Выходит он всегда в самый неудачный момент! А тогда девальвация неизбежна! И снова же, если произойдёт девальвация, то соотвественно она негативно отразится на номинальном ВВП, то есть приведёт к снижению! Соответственно снижение госдолга в долгосрочной перспективе - это очень оптимистичный сценарий, который не учитывает разных негативных проявлений, как девальвации например!

Кроме того, когда считается госдолг к номинальному ВВП, то упускается один важный момент - цикличность экономики. Экономика страны может испытывать как периоды роста, так и периоды спада. Уязвимость экономики здесь в том, что полагаясь на внешние займы, никто не учитывает подход заимодавцев к рискам. Если они сейчас, в период относительной стабильности, сужают нам по таким ставкам, то какие ставки будут если экономика просядет? В отличии от банковского кредита, где ставки стабильны на протяжении всего срока действия кредита, то ставки по облигациям могут изменятся в зависимости от уровня рисков. Чем больше риск, тем выше стоимость долга. Хуже того, возможно никто тогда не захочет иметь с нами дело и ссужать деньги, которые с большой вероятностью можно потерять. И все надежды на то, что мы всегда сможем покрыть старые долги новыми, могут быть напрасными.

Если подитожить все выше сказанное, то Аргентина в 2002 году объявила дефолт при уровне госдолга к ВВП в 50%! Во время долгового кризиса стран третьего мира, Мексика и Бразилия также объявили дефолты при 50% госдолга к ВВП! Эти страны тоже надеялись, что смогут всегда покрывать старые долги новыми. Но в период внешних изменений, рынки заимствований оказались для них закрыты. Именно по этим причинам я бы не ориентировался на снижение госдолга к ВВП, так как для оценки выбран очень нестабильный показатель.

Вечерние Вести

...

Если посмотреть на удельный вес госдолга в ВВП, то начиная с 2016 он постоянно снижается. Если в 2016 госдолг составлял всего 81% ВВП, то уже в этом году он будет составлять 60% ВВП. Если такая динамика сохранится, то к 2030 уровень госдолга упадёт к 30% ВВП. Ключевое слово здесь - «если». Об этом на своей странице в Фейсбук написал финансовый эксперт Павел Вернивский. Когда Филипп, отец Александра Македонского, подошёл к воротам Спарты он крикнул спартанцам: "Я покорил всю Грецию, у меня самое лучшее в мире войско. Сдавайтесь, потому что если я захвачу Спарту силой, если я сломаю её ворота, если я пробью таранами её стены, то беспощадно уничтожу всё население и сравняю город с землёй!». На что спартанцы отправили короткий ответ: «Если». Спарту он так и не захватил. О чем говорит снижение госдолга к ВВП? О том, что ВВП растёт быстрее, чем госдолг. Вроде бы все хорошо. Что меня здесь смущает? Существуют два вида ВВП: номинальный (инфляционный) и реальный (без учёта инфляции). Когда у нас считают снижение госдолга к ВВП, то считают снижение госдолга к номинальному ВВП. Когда у нас размещают облигации под 10% годовых, то при этом ориентируются на рост номинального на 20% в год! Хотя, в конце концов, ни одна страна мира никогда не ориентируется на рост номинального ВВП. Когда вам показывают рост любой развитой страны на 3-4%, то там всегда речь идёт о реальном ВВП. Когда вам говорят о росте Китая на 7-8% в год, то там говорят о росте реального ВВП. Номинальный ВВП нигде не является индикатором развития, так как это инфляционный ВВП! Инфляционный ВВП показывает рост расходов, но с аналогичным ростом цен. Какая разница, что вы зарабатываете и тратите на 20% больше, если при этом цены тоже выросли на 20%? Когда весь мир ориентируется на реальный ВВП, то разве не логично тогда считать госдолг к реальному ВВП? Разве не логично считать стоимость займа к росту реального ВВП? Логично, только там картина получается не такая радужная. Ведь немаловажным упущением при учете номинального ВВП является его долгосрочная нестабильность. Временная относительная стабильность номинального долларового ВВП обеспечивается только стабильным валютным курсом. Учитывая, что наша временная стабильность курса обусловлена потоками капитала, то это ещё один фактор риска. В момент притока капитала в страну временно создаётся иллюзия стабильности курса. Почему временно? Потому что капитал как может свободно заходить, так и свободно выйти из страны! Выходит он всегда в самый неудачный момент! А тогда девальвация неизбежна! И снова же, если произойдёт девальвация, то соотвественно она негативно отразится на номинальном ВВП, то есть приведёт к снижению! Соответственно снижение госдолга в долгосрочной перспективе - это очень оптимистичный сценарий, который не учитывает разных негативных проявлений, как девальвации например! Кроме того, когда считается госдолг к номинальному ВВП, то упускается один важный момент - цикличность экономики. Экономика страны может испытывать как периоды роста, так и периоды спада. Уязвимость экономики здесь в том, что полагаясь на внешние займы, никто не учитывает подход заимодавцев к рискам. Если они сейчас, в период относительной стабильности, сужают нам по таким ставкам, то какие ставки будут если экономика просядет? В отличии от банковского кредита, где ставки стабильны на протяжении всего срока действия кредита, то ставки по облигациям могут изменятся в зависимости от уровня рисков. Чем больше риск, тем выше стоимость долга. Хуже того, возможно никто тогда не захочет иметь с нами дело и ссужать деньги, которые с большой вероятностью можно потерять. И все надежды на то, что мы всегда сможем покрыть старые долги новыми, могут быть напрасными. Если подитожить все выше сказанное, то Аргентина в 2002 году объявила дефолт при уровне госдолга к ВВП в 50%! Во время долгового кризиса стран третьего мира, Мексика и Бразилия также объявили дефолты при 50% госдолга к ВВП! Эти страны тоже надеялись, что смогут всегда покрывать старые долги новыми. Но в период внешних изменений, рынки заимствований оказались для них закрыты. Именно по этим причинам я бы не ориентировался на снижение госдолга к ВВП, так как для оценки выбран очень нестабильный показатель. Вечерние Вести .